如影随形

傅鹏最新演讲全文：人口是中国未来的终极变量

发布时间：2025-10-25 11:22编辑：365bet体育浏览（183）

付鹏：资产的大洗牌。把你的钱投资到哪里？ 付鹏离开东北证券后，就失去了公众视野，但最近又发表了新的讲话。他的主要观点是：人口是理解中国未来的最终变量。他提出的另一个重要观点是，随着中国人口老龄化，其财富也会老龄化。财富集中积累体现在风险偏好下降。中国的财富主要集中在已经退休和即将退休的60后、70后。他们更喜欢储蓄，追求稳定。我得出的结论是，60、70年代出生的人面临三个不确定性：未来养老金的不确定性、孩子工作的不确定性、财产问题的不确定性，所以不敢花钱。付鹏表示，人口老龄化后，全社会风险偏好会系统性下降，利率将长期下降（4 → 3 → 2 → 1)，不是因为“缺乏信心”，而是因为人口结构。人口结构老龄化不利于结构性改革和青年发展。付鹏探讨了房地产的命运，从“房产”回归“住宅”。房地产的投资功能减弱，只有居住功能，这意味着房地产在全社会的流动性减弱。他表示，当人口高峰过去后，房地产市场将回归“住宅性质”；房价的主要驱动力不再是资金和信贷，而是“人”在哪里。这又回到了他的关键点：人口是理解中国未来的最终变量。他指出，日本的经验表明，主要城市（如东京）的房价将会复苏，但边远地区的房地产却不会。未来10-15年，中国异地类似房产将“一文不值”，房寺价值ng 将取决于“是否有人居住在这里”而不是土地或面积。这也是我的看法。未来中国大部分地区的房地产将完全缺乏流动性。未来几十年，中国将掀起一场“财富大屠杀”。和日本一样，比日本还糟糕。由于中国严重的过度建设和质量差，中国的下一代（即60、70后出生的孩子）继承的不是财富，而是包袱、雷鼓和鲜花。不包括吃钱的怪物——铁公鸡，年轻人如果将来继承房子，可以给市政建设税（房产税），本来是法人缴​​纳的。付鹏认为，随着人口减少和金融衰退，大规模拆除“旧楼小楼”将变得困难，维护成本也将很高。新旧房价差价大幅拉大，房地产市场分化为“一把手”“资产陷阱”和“被困的流动资产”。我对资产陷阱的理解是，房子没有价值，但要维持生活功能，就得不断花钱去修，是有生命危险的。每一个60、70后的残疾人都得想想，你给孩子留下了什么样的资产。如果是陷阱资产，就会害了你的子孙后代。付鹏说，金融和基建： 高峰已经到来，衰退即将来临。他表示，当24-45岁劳动者比例降至25%以下时，意味着只有四分之一的人纳税，公共财政压力急剧增大，而固定资产投资达到历史峰值后，基础设施投资将减少至原来水平的近一半。纳税人口减少，食品税纳税人口大幅增加，财政支持数量 人员大幅增加。年轻人们应该缴纳更多的税，而且压力很大。税收政策的趋势也遵循人口变量。付鹏的投资启示：人口周期主宰一切。未来十到十五年，将是认知体系重置的时期——从以土地、房产为中心的时代，转向以人、文化、消费意识为中心的时代。结论：人口是一切经济变量背后的“总开关”。它决定了劳动力、消费、金融、投资和价值观的整体演化方向。了解人口周期就是了解未来。 以下为付鹏演讲全文： 经济高速增长中财富重塑意味着什么？劈蛋糕的动作速度不够快，没让你通过，所以聋了——这就是蛋糕。经济奇迹是一代人积累的。未来10到15年，这些资产将变得一文不值。我可以告诉你，无论是一级市场还是二级市场，都应该投资。因为他们的想法是我这一生不容易，我要为自己活得好。对于上一代人来说，这样的生活并不容易。我希望下一代能够过上好日子。 2000年出生的这一代人对于我来说可能并不容易，我想要过上更好的生活。在大变量变量的分析中，通常不需要几十年才能遇到，但一旦遇到，却需要几十年。今天很荣幸能够在《太书》上与大家分享一些东西。其实我最想跟大家讲的一个重要的核心变量就是人口。它确实影响到各个方面。比如影响房地产、政府财政状况、未来基础设施投资等。我们进一步指出，这一变化影响了每个人在几个投资领域的偏好。 2018年，我继续跟大家分享，这是一个重要的事情。人口的转折点。因为对于中国来说，2015年有一个数据。我想很多人可能都忘记了？正是在那个时候，中国的出生率再次陷入悬崖。到目前为止，我们的出生率可能为零，对吧？这个数字实际上在过去10年里变化非常快。现在大家确实注意到了。但事实上，这件事已经发生在十年前了。这个数据三年后，2018年和2019年，它真正开始影响我们整个经济，如果是我们的投资，这条路已经出现了。很多时候我和大家谈论这个话题的时候，我都会谈论人口。但很多人会说你是投资者，对吗？你曾经在对冲基金工作，为什么不谈论市场呢？你去分享一下所有的人口分布，储蓄，年轻人，储蓄，你的风险偏好等等，为什么他们一直在谈论这个话题？我说我实在不合你的口味。我会告诉你你想听什么。不，我想更直接地分享什么你是我能想到的最低级的逻辑。我常说，我这几年，一直在观察我的女孩。例如，如果他喜欢某件事，我就会投票给他。事实上，这两件事是同一件事。它位于大量人口之下。事实上，随着我们的投入，我们提到的引导和改变已经发生了。比如，香港市场有一个非常流行的新消费理念。比如现在大家包里挂的布娃娃，还有这两年特别流行的二次元小米、巴吉、力拍。还有，前段时间我和一些汽车行业的资深人士交谈时，他们说，傅先生这个年轻人，今天买车真是不一样了。我说你说得对，我说我家前段时间就有这个女孩了，我说我给你买辆车。结果我发现我们的需求和他的想法和需求完全不一样。你认为他更喜欢 V8 还是 V12？他喜欢机械吗？他会检查汽车的一些方面，比如悬架怎么样，刹车片怎么样？或者他会检查一下这辆车有多可爱，对吧？这辆车的粉色很好看，而且车内有六块屏幕连在一起，很舒服。从我们的角度来看，我们不认为这是一辆汽车，但从他们的角度来看，这是一辆汽车。为什么会发生这样的变化呢？事实上，人口也发生了重要变化。谁是近年来消费市场最重要的购买群体？其实最重要的还是这群年轻人。所以你研究整个消费市场的时候，要关注这个人口结构的变化。你要投资，不管是一级市场还是二级市场，如果你想做这个投资，你就应该投资它们。一位很多人给我讲了银色经济和老年银色经济。事实上，我有对这个词有些疑问。因为我们对白银经济学的理解有很大不同。定义是什么？我认为在人口的第一阶段，即经济和人口共振的第一阶段，这几代人中不存在银色经济。你怎么理解呢？我们把这翻译成非常粗俗的话，你们这里有谁和父母住在一起吗？如果你和父母住在一起，相信每个人都有一个态度。不管你家里有钱没钱，无论你富有还是贫穷，你老人家总有一个习惯。当你出去的时候说，妈妈，别担心，我半小时后就回来。你的长辈进门要关灯、关空调，什么意思？你是说你家缺钱吗？或许还不错，但他只是用来消耗这个东西的。有时候并不完全和他有没有钱有关，但确实和意识有关。你们就像今天的年轻人一样。许多人们都说现在的年轻人点外卖喝奶昔，根本不考虑买菜做饭。其实你想一想，这就是他的思想。在这个阶段，它是一种经济和社会意识形态。我们老一辈人勤俭持家，勤俭节约。如您所知，这意味着您应该在这个阶段放手。例如，我的父母是50、60年代的一代。对于这一类人来说，老了你就得释放消费力。 Mass我真的告诉​​过你，这很难，要省钱、省钱、省钱。虽然不缺钱，但是你想一想，如果我们年纪大了，比如现在这一代85后、90后年纪大了，那我们就真正叫什么叫银色经济了。因为他们的思想大概就是我这辈子过得不容易，我要为自己活得好。上一代人过得不容易，所以我希望下一代人过得好美好的生活。那么2000年以后出生的这一代人，我来到这一代可能也不容易。我想要过上更好的生活。这是意识。结合人口年龄结构可以看出，人口总峰值和老龄化速度都与人口问题有关，这一点不容忽视，尤其是在大变量周期中。对于中国来说，可以说我们改革开放到2015年根本就没有必要去研究这个变量。这个变量并不是我们说的快速变量。今天会改变，明天也会改变。不，这是一个季节性变量。可以说，从改革开放到2015年，我们可能不需要研究这个问题。但是当2015年的数据出来的时候，你就需要研究这个问题了。这就是为什么在过去近十年的时间里，我总是会把这件事放在对我来说非常重要的一个环节。还有什么会影响他呢？事实上，它也会影响房地产等领域。房产必须经过三个阶段，住房需求，然后是投资住房需求，以及住房需求——想想那么如果中国分裂了，我们能分裂到什么程度呢？ 2004年、2005年之前，中国的房地产大概就是住房需求。从住房市场改革、经济增长、人口增长开始，我们开始满足自己的住房需求。我们大概会在2004年到来，我认为第一阶段住房需求会下降。第二阶段称为住房和投资需求，与人口高度相关。城市化和经济快速发展本质上是一回事。二战后的主要经济体，为什么要谈论人口这个话题？事实上，二战是一个非常重要的节点。我们真的不需要回到过去，历史太久远了，因为战后所有人口都会被重新安置，而且它还有一个我认为很多人被忽视的特点。例如，结婚生子吗？嗯，孩子多还是少，跟钱有关系吗？我的回答完全无关。例如，互联网上可能有很多声音说，哦，好吧，今天人们不想结婚、恋爱或生孩子。最大的问题是压力太大。无论是买房的压力，还是婆婆的压力等等，这其实并不完全正确。它只匹配一个舞台上的表现。事实上，如果你把它比作巨大的压力的话，战后，在艰苦的日子和艰苦的日子里，或者说，理论环境。如果情况不好，那么从理论上讲，这应该意味着要少生孩子。但你常常发现，环境越差，孩子越多，结婚也越早。卡亚人口已达高峰。我喜欢这个峰值数据。这意味着什么？我们把20岁之前的岁月放在一个波峰里，把20岁到30岁的岁月放在一个波峰里，把30岁到40岁的岁月放在一个波峰里，把40岁到50岁的岁月放在一个波峰里。f 年龄处于波峰。我们对二战后不同国家的人口进行划分后，我们看到一个非常有趣的现象。战后第一代、第二代普遍早婚、早生、早生多子。换句话说，你可以想想你父母那一代，通常都有兄弟姐妹，一个大家庭。那时我们过春节的时候，可能是一个大家庭聚会的时候，可能一个大家庭有三十、四十个人。所以说，春节期间三个人聚在一起并不容易。如此大的家庭往往是早婚、早孕、早育的结果。每代人的人口波动都非常接近。他们有多少人？波峰之间的距离大概不到20，也就是说，平均来说，人在20岁左右就可以成为父母了。我现在20岁左右了。我还是个婴儿。 30岁了，我还年轻。 40岁的时候，我可以西德的爱情和婚姻。这大概就是我们孩子现在的想法。但这种事情有利有弊。你知道凡事都有优点和缺点。我必须强调，任何事情都有优点和缺点，没有完美的。那么处于中间有什么好处呢？人口红利战争结束后，所有经济生产要素都需要重建和重新分配。至于这中间最重要的因素，很多人都说技术不完全一样。人是一切生产要素中最重要的部分，技术是另一部分。所以不要迷信说一切问题都要靠技术来解决。不，不，如果技术可以解决所有问题，我们就不会再有正常的循环了。所以这个时候，人确实是早期任何一个国家最重要的劳动要素。所以在那个阶段，你能承受的越多越好。你可以想想，我们一家人闽南皆有之，不能谓之曰。但这确实是一个规则，它是什么？人口必须繁荣。为什么我们需要繁荣的人口？因为我们过去所有的经济产业，技术都是弱于人的，所以人就成为了所有家庭、家庭、国家最重要的变量。如果战后初期有足够多的人口，就会有人口红利。但其实二战后我们各国的发展基本是一样的，都有过这样一个阶段。什么是坏事？好与坏。我们发展得很快，但首先不好的是人口增长这么快，我们能不能养活它。那么这个时候，吃穿住行，最重要的食物能跟上人口增长的速度吗？这就是我们所说的两者之间的关系。你能保证这个生产要素变成就是效益吗它而不是拖累？其次，它的缺点是什么？什么？这只会在十年或二十年后发生。答案是人口峰值太接近了。有人说这个人口峰值太接近了，为什么这是一件坏事呢？当财富在经济快速增长中重建时，人口高峰的过去意味着什么？我们刚刚谈到了房地产，对吧？从住房到投资、从投资到投机的转变形成了标准的三阶段波峰。这三段中的第二段和第三段房屋的受益者和损失者，即投资的受益者和债务人将是接近的。 60后通过改革开放和城镇化进程获得了第一桶金。早期，由于住房需求的改善，我们说我们拥有住房。那时，80后还没有诞生。当80后开始涌入城市时组建家庭和创业，非常简单。房价肯定会上涨。他们应该从60、70后那里拿走这些房子。这就是接近的意思吗？这意味着这个过程不会产生代际效应。财富也是一样。劈蛋糕的动作速度不够快，你无法通过，所以你被分成了几块。其实，所有国家都一样，不仅仅是中国。因为所有国家在战后人口中都存在这样的波峰过境问题，所以也会出现类似的问题。隔壁的日本、隔壁的韩国、甚至东南亚都会有同样的问题。不要以为我们有，别人就没有。所以我之前讲过一个叫代际分配的东西。财富与人口的关系实际上涉及一个再分配的过程。但这个过程非常简单。如果速度太快，有些人会得到他们的份额，有些人不会。如果太慢，就会出现劳动力短缺。事实上，很多人可能还不知道。例如，几年前，我告诉很多人，日本央行将提高利率，日本将出现通货膨胀。很多人不理解，说0比1的经济增长都好，怎么会有通货膨胀呢？我认为你有问题。有什么问题吗？对于大多数劳动者来说，什么决定了你的劳动收入和工资？市场经济学告诉你，这是由供给和需求决定的。简单来说，当人口供给增加、市场需求减少时，人力成本就会下降。这是造成偏斜的根本原因。如果人口供给减少，需求可能保持不变。虽然需求不一定会高速增长，但如果人少了怎么办？答案很简单，供给和需求仍然是供给，价格仍然在上涨。日本比我们领先整整30年，从1990年到2015年调整其人口周期很重要。所以现在最大的问题是，日本是否需要经济快速增长才能赶上通胀？有很多人在思想上犯了错误。经济增长是一个总量。至于你个人家庭部门的收入增长，那是你个人的事。两者之间还缺少一环，重要的是分配。所以我并没有说日本需要整体高速增长来提高居民收入。而这样就保证了总价值不变的情况下，不陷入人口再分配的陷阱。所以我之前说过，我说你可以尝试去了解日本的代际分布。那么很多网友就会说，这不对啊。傅先生的想法很简单。如果你老了，你的钱就会花在孩子身上。换句话说，如果人们在人口周期中老龄化，例如，如果我们的人口比例超过65岁达到目前的水平，我们会有多少人？我们最新的数据应该是2亿。那么当你达到这个数字的时候，你的意思是当我老了，我会把这些钱花在我的孩子身上吗？其实我想说的是，当你试图去理解很多事情的时候，你总是说什么？太片面了。大家先把自己放在第一位，再想一想，如果你到了65岁，你会怎么带孩子呢？你会写一封遗书并把所有的钱都给他吗？要么用遗书，要么你可以写一份遗嘱，比如你把你所有的积蓄、你所有的钱、你的养老金、你的养老金都给他。如果你60岁的时候还活蹦乱跳，而且还这么做，我开玩笑说你悲惨的退休生活就要开始了。为什么这种事会发生在日本？一个老人有很多孩子，但当他走了之后，你总是可以从他的衣柜里打开一个抽屉，发现他终于走了。那里还剩下数千万日元。为什么？虽然网上有些笑话互联网本来就是有趣和有趣的，有时它们反映了我内心深处的一些东西。比如他说，如果我把钱都给儿子，等我真正去医院的时候，我还是可以治疗的，但是我的管子可以拔掉。为什么？它将老年人分配给下一代年轻人。比如，如果我儿子家庭生活遇到困难，我可以赡养他，但我会把我所有的财产都给他。所以如果你看亚洲，其他地方很难说，但是在亚洲文明的框架内，我们称之为整个东亚，它有一定的特征，我称之为历史文化特征。这个特点是，财富的转移和继承往往在老人去世后才进入大型事件的阶段。可以是小规模的，比如我养你，你买车我给你钱。这很好。但我会给你全额的钱，让你掌控这一切事不择手段。你不等我就不可能离开。所以我在离开之前就向孩子们明确表示我会花掉这笔钱。我希望我能为你提供一点帮助，但如果我离开，钱就是你的了。如果我不走的话，这些钱原则上还是我的。我再问你一件事，你知道吗，当一个社会创造了这种财富时，因为早期经济的快速发展，意味着财富的创造和积累往往集中在那一代人身上。随着这一代人的衰老，会发生什么？其实这个时候跟我们的投资有关。风险偏好下降和储蓄增加的现象只是因为，比如，很多人说这种现象的原因是缺乏信心。不是因为这句话，你在缺乏信心的情况下假设我们都是一样的，我们是同样的年龄，有同样的风险偏好。在这种情况下，大家更愿意储蓄的原因可能是对当前外部环境、经济状况、投资环境缺乏信心。但这里的人不同，财富的分配也不同。那么是什么重要因素导致了一个结果，比如影响当前的krisk呢？在2018年和19年，我实际上与来自许多组织的人分享了它。我问你，你有没有想过，对于中国来说，你以后很难找到3%利率的定期存款。我们的利率可以从4、3、2、1继续下降。为什么他们这么说呢？这是我在2018年或2019年告诉他们的人口问题。财富迅速创造经济奇迹，并在一代人的时间内积累。老了，强化了就会出现问题。人们喜欢储蓄，厌恶风险。那么你知道老年人喜欢什么吗？就像省钱一样，老年人更喜欢低风险的选择。比如说，在投资圈子里，我经常讲一个五十多岁、六岁的人。关系，或退休。他向我描述了kanthat家族的情况，并请我给他一个投资建议。我看到这种情况，一般都会给他固定收益分红。比如水、气、电垄断行业如果能有4%的分红就好了。好吧，我把这个计划转给了一个20岁的年轻人。我跟他说了你的投资，记住一点巴菲特风格。我早就告诉你你无聊死了，为什么？小伙子告诉付先生，我辛苦工作一年，挣了5万元。你让我在复利中成长。他正在找你。你知道他想要什么吗？是否有一种全押梭哈，50,000 变成 100,000，100,000 变成 20，20 变成 40？我明白。所以我不会说你鲁莽或过度投机。不，这叫不同的人，不同的人口年龄结构，有着完全不同的风险偏好。所以我经常告诉年轻人，是的，重新会员打赌将自行车变成摩托车。但如果你输了赌注而且你还年轻，不要从桥上跳下去。你有充足的时间和机会。再举一个例子，我可以和一个即将退休的五十多岁的男人交谈，并告诉他他有兴趣将自行车改造成摩托车。我告诉他，如果他输了，你觉得他还有机会吗？所以对于他来说，他想要的是稳定，无论利率多低，他想要的就是稳定。那么如果这里有大量的财富，自然就会看到整个社会的财富都用来投资，它的投资风险偏好就会降低。当然，在这种否认之中，我仍然拥有你美好的青春世界，但这个奇妙是完全不同的。老实说，这几年，你的手有变过吗？例如，手链你还在吗？你还有核桃吗？你还有邮票吗？你家还有红木吗？你做吗你家里还有玉玛瑙吗？古董字画？当然，我刚才描述的事情大家都知道。他们在过去十年里肯定已经衰落了，对吧？好吧，我可以告诉你，我已经清仓很久了。有人说不是，这都是泡沫，这东西才是传家宝价值。我可以告诉你，我强烈不同意这一点。为什么？当这一代结束时，我可以告诉你，我们这一代将变得毫无价值。价值是人们给予的东西。无论它是否有价值，你都必须知道才能理解它。用我的话来说，你不需要定义它，你应该检查它是否重要。因为人是赋予价值的主要因素。当人变了，财富变了，游戏就会随机改变。这也是同样的道理。所以你看投资的话，我这些年投入的都已经投入了。我从不用自己的价值观来判断年轻人想要什么。比如我们女生男生排队喝奶茶。你知道这个s 类型的营销方法。他们花了4个小时才喝完一杯。我点了一杯，喝了两口。我的价值观是这样的。如果你让我在这里等十分钟，我觉得不值得，但是没关系。年轻人可以在那里等4个小时才能盖章。那么什么是正确的方法呢？因为年轻人是这样的人，所以我们就按照这种营销方式进行投资。所以，近年来最流行的营销方式都是这种类型。不要宣传汽车安全、质量好、发动机有多大、刹车片有多好。如果你想宣传我有六个屏幕，我可以在上面玩游戏，你就应该宣传它们。为什么要适应消费者？当然，即使有一些问题，我们也只是客观地说，还是想表达不同意。但年轻人的看法却完全不同。这是比例。它还涉及什么？既然我们已经完成了未来的房地产市场，真正的2018年后炒房阶段结束了，我认为买房和投资阶段也结束了。序列步骤中只有一个阶段存在。既然你进来了，你必须记住，什么是住宿？这是每个人都需要吃、喝、照顾自己的东西。没有它，任何东西都无法生存。所以你知道历史上的房地产泡沫，比如邻国日本、韩国，甚至美国的房地产泡沫。如果你把一切都拉出来，你就知道这样一个过程的高潮是什么。猜测就是疯狂的猜测。猜测是不必要的事情。我付出了很大的代价。房地产投机泡沫的顶峰是什么时候？度假房地产、旅游房地产和退休房地产正处于泡沫的顶峰。近日，我因病痊愈回到成都。你知道今天成都发生了什么吗？当它扩张时，人们就会转向城市化。当它缩小时，您将返回到第二环和第三环。为什么？民众资源 假设我们家两边都有四位老人。我有一件事要说：关于未来的退休，你真的不去旅游胜地或退休胜地。没有。由于公共设施配套，你可以看到成都很多人已经从二环、三环搬到了庐山、麓湖。然后当他变老时，比如说70岁左右，最后退役回来，他又回到了第二环和第三环。为什么？如果烟花、生活设施、医疗等城市化继续扩大，你可能还有机会。如果城市化开始停滞，意味着原有的公共资源也将向重点地区集中。所以最后你会发现，例如，日本最糟糕的时期是滑雪公寓、度假出租屋和海滩公寓。例如，从表面上看，当前的指数表明日本的房价指数又回来了。我们又回到了房地产泡沫之前20世纪90年代，但分歧巨大。它周围是什么？他住在那里，那里有人，但不住在那里，没有人的，就不会回来。我们可以想象未来。按照我们现在人口趋势的发展，未来10到15年，这些房产肯定会变得一文不值。有人说，我可以租，现金流好，一个月100块钱，或者150块钱一个月，但是你无法阻止房子的老化和磨损。这就是问题所在。同时，还涉及到另一个东西，那就是基础设施。有一个数字可能不是所有人都知道。另一个是主要工作群体，即24岁至45岁之间的主要工作群体，当然也是全社会的主要纳税群体。他们占总人口的比例非常关键。这个比例不能低于25%。也就是说，如果主要纳税人群体，即主要劳动力，低于25%，那么，那就是，当只有四分之一的人纳税时，我可以告诉你，一个问题就会出现，一个非常大的问题就会出现。当这个比率达到相应的历史数据时，固定资产投资的峰值就会出现，城镇化的峰值就会出现。当然，有些人会使用它。比如说，我们用隔壁日本的数据来说，城市化高峰期。当你的数字出来时，它似乎有所上升。但要注意城市化率。当到达最后一波时会发生什么？推动城市化速度的不是城市的扩张，而是乡村的消亡。日本城乡大一体化过程中，城镇消失了。事实上，在中国，合并带来的城市化可能意味着未来许多村庄将减少。随着这个村庄的消失，城市化的速度自然会相应提高。最终的结果是公路和铁路领先为了维持公共支出，下乡变得越来越不必要。我不可能因为你们村里有五户人家就继续给你们提供公交车。我不会放你走，因为你们城市核心城区的人口正在从100万减少到80万甚至60万。 Kai我仍然只坐了六趟地铁就到了那里。我怎样才能得到钱？如果我们回到2008年，我会告诉你4万亿，因为2008年你需要人、经济增长和经济增长，这意味着如果你具备了所有的因素，我就不必担心我所有投资的未来回报。所以有句老话，要想富，先修路。这句话是对的，但这句话的前提是，一些因素不变，我们的人民不变，我们的经济增长不变。如果我具备这些要素，如果我想建设经济，我就必须先修路。所以我们的邻居也是如此g 日本和韩国国家。高峰期过后，资产投资跌幅可以调整到什么程度？它缩小到原来的一半，只有一半。对应的人口是多少？他们就是我刚才讲的主要劳动者和主要纳税人。目前该群体占社会总人口的比例不足25%。换句话说，我们目前的数据告诉您，只有四分之一的主要纳税人按年龄划分。那么我们如何维持我们的公共财政呢？我们该如何维护地铁呢？我们的基础设施如何维护？展望十年后，我们今天的固定资产投资很有可能达到顶峰。我们来谈谈一些不那么有趣的事情，比如房地产投资。如果我们回到生活，答案是，只要有人的地方，mgA 人就生活在哪里。一旦你回来生活，发生的事情就会非常不同。老房子和新房子差别会很大，只是就像人老了一样。老旧破旧的房子将不再有什么用处。拆迁本质上是人口高峰期的产物，也是城市化率不断提高的产物。这个过程一旦完成，很多地方的老旧危房想要大规模拆除确实是困难的。这意味着什么？这些老旧破旧的房子住起来，维护成本会很高。会出现新房和旧房即使在同一地区，价格也会有很大差距的现象。当然，我认为其他社会因素将慢慢开始变得重要，医院会很重要，而学校不会很重要。所以现在就很简单了。您需要考虑是否要在学区购买房屋还是在医疗区购买房屋。医院对中国来说也是公共投资，大概率无法扩建或建设更多医院每个城市都是如此。那么这个时候你就会看到所有城市的资源都是有限的。因此，国外最终的发展还是以大城市为集群。毫无疑问，这就是我们今天看到的人口变化。我们现在真正讲的是人口问题，人口和房地产问题，我们个人投资中的人口问题，甚至人口和我们基建投资、政府支出等等的关系。其实我今天要跟大家分享的就是大家要重视这个大变量周期的分析。通常不需要几十年的时间才能遇到它，但一旦遇到，就需要几十年了。好的，谢谢大家。 特别声明：本文由网易自媒体平台“网易号”作者上传发布，仅代表作者观点。网易仅提供信息发布平台。 注：以上内容（含图片及d 视频（如有）由网易HAO用户上传并发布，网易HAO是一个社交媒体平台，仅提供信息存储服务。 主编：赵军_ns5119